實體經(jīng)濟(jì)下的信托服務(wù)：“偽命題”下的結(jié)構(gòu)性

發(fā)布日期：2013-07-15 10:41 來源：未知

　　對于金融服務(wù)是實體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)，國內(nèi)外說法各不相同。有金融界人士認(rèn)為這是一個“偽命題”，原因在于，金融從來都沒有脫離實體經(jīng)濟(jì)，無論采用什么樣的方式和手段，終服務(wù)的都是實體經(jīng)濟(jì)。

　　如果“金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)”真的是一個“偽命題”，那么為什么會出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象：一方面很多人在大叫貨幣超發(fā);另一方面大量實體企業(yè)卻又在喊“錢緊”呢?

　　很顯然，單純地指責(zé)金融沒有服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)是不切實際的;但是大量實體企業(yè)難以享受到金融服務(wù)的事實也在說明，至少金融服務(wù)實體企業(yè)的涵蓋面還差得很遠(yuǎn)。換一句話說就是：金融服務(wù)的只是實體企業(yè)中的一部分，而不是全部或者是大部分實體企業(yè)。這實際上應(yīng)該也是一個結(jié)構(gòu)性問題。

　　既然是結(jié)構(gòu)性問題就應(yīng)該分層次解決。事實上，讓金融服務(wù)實體企業(yè)，特別是“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)早已經(jīng)不新鮮了，相關(guān)的政策也出了很多。但是多年來用行政命令的方式逼迫銀行去服務(wù)小微企業(yè)變成了光打雷不下雨、只有口號沒有實效的“運動”。其中的原因說法已經(jīng)很多，但是實質(zhì)應(yīng)該在各類金融機構(gòu)中，銀行是用它所吸收的儲戶的錢通過貸款的方式將資金配置到不同實體經(jīng)濟(jì)中，因為銀行對儲戶負(fù)有“剛性兌付”的義務(wù)，所以在貸款資源的配置中，安全性是他們首先需要考慮的問題。因此我們就看到了這樣的現(xiàn)象：多年來銀行貸款都在追逐大企業(yè)大項目，但是對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新型企業(yè)，無論政策上如何強調(diào)，卻總是風(fēng)聲大雨點小。實際上這應(yīng)該也不是銀行的問題，因為銀行這類金融機構(gòu)的特性就決定了貸款的安全性是他們經(jīng)營中追逐的第一要務(wù)。如果以行政命令的方式強制銀行去服務(wù)小微企業(yè)和科技創(chuàng)新型企業(yè)，無異于讓銀行承擔(dān)起PE、VC，甚至是天使基金的角色，實質(zhì)上是忽略了銀行的行業(yè)屬性。

　　可是為什么近年來銀行業(yè)被反復(fù)要求去更好服務(wù)于“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)呢?主要的當(dāng)然是這些領(lǐng)域在國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性，從金融行業(yè)的角度看，與很多海外國家比較，中國金融行業(yè)的一大特點就是以銀行體系為主的間接融資占比高。就在幾年前，中國的間接融資占比還在90%以上，盡管近年來我國直接融資快速發(fā)展，但有官員曾經(jīng)表示，目前間接融資占比仍高達(dá)75%以上，而發(fā)達(dá)國家這一比例一般不到50%。2011年5月，時任中國證監(jiān)會主席的尚福林也曾表示，從金融市場的體系看，直接融資的比例總體上還偏低。從金融機構(gòu)體系看，金融機構(gòu)和金融服務(wù)主要還是圍繞大企業(yè)、大城市開展，對于廣泛中小企業(yè)、科技型企業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融機構(gòu)和金融服務(wù)，供給相對比較薄弱。金融資源的配置結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在。

　　宏觀上，從金融市場的角度，發(fā)展股票、債券等市場，建立健全更加均衡的金融市場，是降低我國金融行業(yè)間接融資比例過高，解決金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題的方法之一;中觀上，在銀行以外，鼓勵和推動產(chǎn)業(yè)基金等更適合服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)領(lǐng)域的行業(yè)，完善不同層次、不同風(fēng)險偏好金融子行業(yè)的合理布局，也是解決金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題的有效方法。而信托就是一個可以利用的工具。

　　將銀行與信托比較，銀行信貸服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)采用的只能是債權(quán)形式，而信托則可以采用債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合等多種方式，因此企業(yè)和項目選擇的余地更大，可以采用的風(fēng)險控制手段更多，更利于服務(wù)小企業(yè)。中信信托總經(jīng)理陳一松就曾表示，從功能上信托是一個更加綜合的金融工具，可以集成債權(quán)、股權(quán)和夾層等多種金融工具，還可以通過不同法律關(guān)系的重構(gòu)，將投資者、受托人、融資方、中介服務(wù)機構(gòu)等各方權(quán)益有機統(tǒng)一在信托平臺上，集中各類資源，整合各方智慧，為客戶提供創(chuàng)新性的綜合金融解決方案。信托的綜合性、集成性和包容性，以及法律所賦予他的地位和功能，使得信托有更多的手段、方式和方法來服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，能將城市富余資金引入“三農(nóng)”領(lǐng)域，將金融資本引入實業(yè)和服務(wù)業(yè)，將民間資本引入國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和民生工程，能更為靈活和有效地解決經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展過程中的問題和矛盾，這正是信托在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的核心價值。這種價值也決定了信托和實體經(jīng)濟(jì)是一種更為緊密的關(guān)系，一種休戚與共的關(guān)系。

　　目前，我國的產(chǎn)業(yè)基金只有少數(shù)體量不大的幾只，基本上還處于空白，雖然目前信托產(chǎn)品中，在資金運用方式上貸款方式采用的還不少，但多年來已經(jīng)逐年遞減，采用股權(quán)或股債結(jié)合方式的產(chǎn)品越來越多，從某種角度看，信托已經(jīng)承擔(dān)起了產(chǎn)業(yè)基金的角色。剛剛退休不久的中國銀監(jiān)會副主席蔡鄂生在2012年中國信托業(yè)峰會上曾公布了這樣一組數(shù)據(jù)：截至2012年三季度末，信托行業(yè)共15476億元信托資金投入工商貿(mào)易服務(wù)行業(yè)，占比25.95%，較上年末上升了46.16%，保持資金信托的第一大配置領(lǐng)域地位。此外，還有17703億元信托資金投入了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、礦業(yè)、農(nóng)業(yè)等其他實體領(lǐng)域，占比36.36%，較上年末增長53.2%。同時，信托業(yè)堅決落實國家房地產(chǎn)調(diào)控政策，房地產(chǎn)信托比例繼續(xù)下降，從2011年7月末的高點16.96%下降到今年三季度末的10.70%。信托公司不僅吸收民間閑置資金投入實體經(jīng)濟(jì)，而且在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)中利用其“跨市場、跨行業(yè)、跨產(chǎn)品”的獨特優(yōu)勢，在推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了較大作用。

　　從實踐上，中信信托、中糧信托等信托公司在“三農(nóng)”領(lǐng)域已經(jīng)有了很多探索;在服務(wù)小企業(yè)方面，幾乎所有信托公司都有這樣的產(chǎn)品發(fā)行，北京信托更在服務(wù)科技型小企業(yè)方面作出了探索。

　　服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，在這樣一個貌似“偽命題”的政策要求下，實質(zhì)上隱藏的是金融行業(yè)結(jié)構(gòu)布局等問題。要想真正讓金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，特別是銀行服務(wù)不愿意進(jìn)入的實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，需要的是完善金融行業(yè)布局。在這方面，適當(dāng)?shù)恼咭龑?dǎo)將可以讓信托發(fā)揮出難以想象的作用。

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